Le discours de Kwasi Kwarteng à la Chambre des communes a duré aujourd’hui 25 minutes et 16 secondes, et il s’y est engagé à 72,4 milliards de livres sterling d’emprunts supplémentaires. Pour chaque seconde prononcée par la chancelière, le Royaume-Uni s’est engagé à verser 48 millions de livres sterling de nouvelle dette.
Mais avant même que la chancelière fantôme, Rachel Reeves, n’ait commencé à parler, le coût de l’événement fiscal avait augmenté, à mesure que les marchés réagissaient à l’annonce. Les prix des obligations d’État britanniques, connues sous le nom de gilts, ont chuté et les rendements (la prime que le gouvernement paie sur la dette) des obligations à cinq et dix ans ont fortement augmenté après l’annonce, ce qui rend l’énorme emprunt que le gouvernement prévoit de faire encore plus. chere. La différence entre le coût d’emprunt (via une obligation à dix ans) du gouvernement britannique et de l’État allemand est devenue plus importante qu’à tout moment en plus de 20 ans.
La livre, qui a déjà été poussée à son plus bas niveau en 37 ans par les attentes du marché d’une récession, a également fortement chuté face au dollar et à l’euro, atteignant 1,10 dollar environ une heure après le discours de Kwarteng. Le prix des contrats d’options prédit désormais qu’il y a 17% de chances que la livre et le dollar atteignent la parité cette année.
L’indice FTSE 100, qui a une capitalisation boursière de 1,9 milliard de livres sterling, a également chuté. Au moment d’écrire ces lignes, les 100 plus grandes entreprises britanniques avaient collectivement perdu environ 2 % de leur valeur marchande.
L’ampleur de la réaction du marché est en partie liée à l’ampleur même des mesures annoncées, qui comprenaient 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts et un plan de prix de l’énergie qui coûtera 10 milliards de livres sterling par mois. Paul Johnson, le directeur de l’Institute for Fiscal Studies, a déclaré que les marchés étaient « effrayés par [l’]ampleur des cadeaux fiscaux ».
Fondamentalement, cependant, c’est aussi une indication de la confiance des investisseurs dans l’économie britannique et de la mesure dans laquelle les acteurs du marché pensent que les réductions d’impôts du gouvernement produiront la croissance du PIB qu’il a promise.
Samuel Tombs, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré que la croissance du PIB grâce aux mesures promises, qui incluent la suppression du taux d’imposition sur le revenu de 45% sur les revenus supérieurs à 150 000 £, « sera relativement modeste, étant donné que les plus grands gagnants de ces politiques sont des personnes à hauts revenus, dont les dépenses ne sont pas si sensibles aux variations de leurs revenus. En effet, ces ménages sont déjà riches en liquidités, ayant épargné des sommes inhabituellement importantes pendant la pandémie ».
La réaction du marché indique également que les investisseurs s’attendent à une hausse des taux d’intérêt. Dans une note qui décrit le mini-budget comme créant « une tempête parfaite pour les gilts britanniques et les devises », les économistes de la banque néerlandaise ING ont déclaré que « la récente augmentation des rendements [des gilts] implique que [le] taux d’escompte atteindra son pic le prochain année bien au-dessus de 5 pour cent ».
Certaines mesures ont été bien accueillies par les entreprises comme susceptibles de favoriser la croissance. Shevaun Haviland, directeur général des chambres de commerce britanniques, a déclaré que l’annulation des cotisations à l’assurance nationale et l’abrogation de la règle de paie IR35 « devraient stimuler la croissance économique, alléger les pressions sur les coûts et encourager les investissements ».
Cependant, Haviland a également conclu que « tous les regards se tourneront désormais vers les prévisions de l’Office de la responsabilité budgétaire (OBR) à l’automne pour rassurer sur les finances publiques ». Les investisseurs et les entreprises ont dû se faire leur propre opinion sur les impacts probables de l’événement fiscal d’aujourd’hui, après que le Trésor a refusé de publier l’analyse de l’OBR des conditions dans une économie qui a considérablement changé depuis la dernière publication de prévisions de l’OBR en mars. Cela n’aura fait que rendre la réaction du marché à ce qui était déjà un mini-budget très controversé (et en aucun cas mini) encore plus volatile.
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